2026年以来，金价行情持续波动。 今年1月29日，伦敦现货黄金盘中逼近5600美元/盎司，创下新高。此后金价一路震荡下行， 10月单月下跌6.8%，自峰值最大回撤超30%。 在C端交易中，金价波动推动了回收与零售两端形成“反向接力”：金价上行时变现需求集中释放，金价下行时买入需求明显升温。 在2月金价高点时期，世界黄金协会在月度评论中提及，近期金价的快速波动刺激了金条购买与回收金活动的同步活跃，与此同时，越来越多消费者选择通过“以旧换新”将旧金饰换购成新品。 二手平台转转平台数据显示，1月金价处于峰值期，平台黄金回收交易达到年内最活跃水平；随着金价从高位回落，回收需求逐月收缩，至7月金价磨底期降至年内最低：订单量较1月减少44%。 与回收端相反，金价下行期的买入需求更旺。 《中国市场黄金需求趋势报告》显示，2026年三季度金饰消费量季节性环比回升30%至66吨。转转数据显示，10月金价急跌6.8%，零售订单环比增长26%，创下年内单月新高。 11月6日，记者走访了多家珠宝店，周生生的店员表示，随着10月金价来到年内的低点，近期销量有明显增长。该店员表示，由于金价在11月初有所回温，因此消费者担忧后续金价会上涨选择“赶紧入手”。 另一家珠宝店周大福的店员对记者表示，近期黄金销售走高，“虽然这几天相比10月价格升了一些，但和7月相比依然是一个低点。”对于回收情况，上述店员表示主要看顾客的买入价，“如果是四、五年前买入，目前的回收价格依然可观。” 当前的金价也影响了消费习惯和零售商的布局。整体来看，偏好10克以下轻克重产品的零售商占比，较2025年60%的水平显著提升，凸显行业持续向轻量化转型。 转转数据显示，两个方向的交易都在变“轻”。回收端，单笔平均克重从1月的18.84克降至10月的13.82克，下降26.6%；零售端，每单平均克重从1月的11.11克降至10月的6.74克，下降39.3%。相关人士表示，克重下降不是“买不起”，而是“参与者变多了”。 延伸阅读：高盛，大砍黄金目标价 当地时间11月5日，高盛集团分析师发布最新研究报告， 将国际黄金价格2026年底目标价由4650美元/盎司下调至4150美元/盎司， 并将2027年底目标价由5400美元/盎司下调至4800美元/盎司，理由是近几个月美联储政策立场趋于鹰派。 报告指出，油价潜在上涨可能通过程序化抛售对金价构成额外压力；股市大幅回撤初期同样可能拖累金价，因为追加保证金与广泛去杠杆会迫使投资者抛售黄金资产以筹措现金。 尽管如此，高盛认为，各国央行的结构性购金需求仍为金价提供支撑，私人财富及其他长期投资者也可能将黄金视为对冲财政可持续性风险的工具。 高盛表示，此次下修并非彻底看空黄金，只是将上涨节奏从“快速走牛”调整为“温和上行”。 该行将当前市场环境类比为2022年：央行托底需求仍在，但高利率压制投机资金追高意愿。 国际金价走势受到多重因素影响，包括实际收益率、美元汇率、ETF与私人需求和央行购金等。其中，实际收益率是扣除通胀后的国债收益率。黄金没有利息，所以较高的实际收益率会提高持有黄金而非债券的成本。与此同时，美国收益率上升往往会稳固美元，这使得以美元计价的黄金对美国以外的买家来说更加昂贵。 今年以来，美联储政策收紧预期和美债抛售潮点燃了前两个利空因素，不过ETF和央行渠道成为了支撑金价的关键。世界黄金协会11月3日报告称，各国央行在第三季度大举买入黄金。央行2026年第三季度买入321吨，同比增长42%，是自2024年第四季度以来最强劲的季度。1月至9月的购买量达到675吨，增长6%。 投资者也蜂拥而至。实物支持的黄金ETF在第三季度购买了211吨，10月份购买了27亿美元，使全球持有量在10月底达到创纪录的4275吨，价值5420亿美元。